作者：寿龟
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勾股大数据
去年中国股市整体大幅度下行，加之医改采购政策在市场的不断发酵，所以在去年，只要是与医药生物稍微有点关系的公司都有了相当幅度的调整。确切的说，其实政策对仿制药占比较大的公司影响无疑是巨大的，而对于创新药，医疗器械等等有技术壁垒（护城河）的公司影响并没有那么大。但是市场并不理性，它对所有的医药公司都用脚投票，导致股价下跌。而作为公司的投资者，我们却可以通过下跌来加大我们购买时候的安全边际，选择出优质，长期增长逻辑不变，受政策影响较小的公司，今天向大家介绍的基蛋生物就是这类公司。
年，公司实现营业收入6.86亿元，比上年同期增长40.45%；归属于上市公司股东净利润为2.50亿元，比上年同期增长28.67%。
第一季度报告显示，报告期内实现营收,,.46元，同比增长43.85%；归属于上市公司股东的净利润84,,.84元，同比增长27.75%。近期因为有股东要减持，加上市场被披上贸易战的阴霾，基蛋生物的股价也下跌了不少。作为逆向投资的价值投资者，能够以更加低价买入好公司，但是要认真预计公司未来的发展。本文将从行业与公司两个角度进行解读。
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行业发展前景
基蛋生物专注从事体外诊断产品的研发、生产和销售，属于体外诊断产品制造行业，主要产品为体外诊断试剂及配套仪器。涵盖POCT、生化、化学发光、血球等多个技术领域，覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、血细胞等多个检测领域。（摘自年报）很多人可能会有疑问了，POCT和体外诊断到底是什么？下面我将一一解答并且向大家介绍其未来的发展空间。
体外诊断，即IVD(InVitroDiagnosis)，是指在人体之外，通过对人体样本(血液、体液、组织等)进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。医院日常的体检，通过对血液、尿液、粪便、分泌物等进行分析检测，即可实现对疾病的预防和早期发现。
还有我们很多的穿戴设备，可以随时随地实现对血糖、血压、心率等监测。当然还有很多应用的途径，这里不一一列举。体外诊断在医疗领域被誉为“医生的眼睛”，作为现代检验医学的重要构成部分，体外诊断为医生提供大量有用的临床诊断信息，越来越成为人类疾病诊断、治疗的重要组成部分。
根据Kalorama出版的《TheWorldwideMarketforInVitroDiagnosticsTests》报告，年全球体外诊断市场容量超亿美金中国体外诊断试剂类产品的市场容量超过20亿美金，预期在年翻番达到40亿美金，根据中国医药工业信息中心发布的《中国医药健康蓝皮书》统计分析，年，我国体外诊断产品市场规模达到亿元，预计年可达到亿元，大概是3年翻了一倍。由此可见，公司所在的行业在中国仍然未饱和，还有较大的发展潜力。
POCT作为体外诊断的细分领域之一，近年来，其市场份额不断上升，年我国POCT占据整个体外诊断市场规模的11%，我国POCT市场增长迅速，年增长率能够达至20%~30%，远超全球7%~8%年增长水平。
由上图可见，中国POCT市场规模远超于中国的经济增长速度，加上中国老龄化逐渐加剧，在可预见的未来，处于这个行业的公司必将受益。基蛋生物为国内心血管类公司为国内心血管类POCT领先企业，我国心血管类POCT处于成长期，龙头企业必将因为其规模效应和成本研发优势，取得更大的增长。（具体下个环节讨论）
具体来说，POCT的体检模式是如下图这样的：
通过一定的设备，对病人的样本（血液或尿液）进行检验，从而相对快速得出有效结果。对病人来说，节省了他的时间，更快，更低成本的了解自己的身体情况。对医生来说，则是更有效率的服务于病人，真的是一举两得双赢。医院里，在实验中也经常会使用到。
因为其检测时间短，空间没有具体的限制，而且操作简单，所以其被广泛的使用于其他场景，所以其应用场景是多样化的。
具体到公司主要的业务，血管类POCT发展就比平均更快了。上文已经说到，世界全球居民心血管死亡率越来越高，相关需求也一定是越来越大的。
POCT的消费与医疗条件、健康意识以及生活水平息息相关，目前美国和欧洲仍是POCT产品的主要市场，发展中国家近年来增长迅速，尤其是中国和巴西的市场增长将会成为世界市场规模扩大的主要动力。POCT在我国尚处于发展初期，明显是朝阳行业。随着我国人口老龄化以及慢性病发病率的升高，从而会提升了诊断服务的需求量。而且POCT医院等终端的渗透率低，因此我国的POCT拥有潜在的巨大市场。（年报总结）
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公司财务与投资逻辑分析
上文讲述了很多关于公司行业的状况，下面我将介绍公司的财务和投资逻辑分析。主要将从定量和定性两个角度进行分析。
先从定量的指标角度进行分析，其实一个好公司，如果长期看其财务数据，大致可以知道公司的成长和未来空间，因为公司的护城河也体现在财务数据中。
从上图我们可以清晰的看到，无论是营业收入还是净利润，在近几年都实现了快速的增长，也印证了上述在行业的观点，即行业内龙头可以取得比行业平均更高的增长速度。
接着，我们来看看老巴最喜欢的估值指标ROE。
我们可以看到，近几年来基蛋生物的ROE始终在20%以上，符合老巴的标准。但是可能有些朋友会担心，为什么基蛋的ROE会连年下降？其实大家不用太在意，一般盈利能力前的公司都有类似特点。
基蛋生物在上市之前维持在40%以上，而上市之后就下降到了26%，是因为公司上市的时候拿了股市的钱，资本变大了，导致权益变大，利润扩张没有那么快，所以就下降了，只要未来公司能够继续用融资到的钱去生产销售，再变成利润，ROE就会走平甚至提高，所以，我们的