本报（chinatimes.net.cn）记者于娜见习记者孙梦圆北京报道
自年港交所推出18A政策允许未盈利和没有收入的生物科技公司上市以来，香港已成为亚洲最大的生物科技集资中心。数据显示，截至年12月31日，共有48家公司通过18A规则已上市，现在还有23家公司处于递表状态。
“根据公司主要产品管线划分，71家企业分别处于制药、医疗器械、前沿医疗技术三个赛道，发病部位布局广泛丰富。在肝、肺、胃、血管、淋巴、胸部及骨科等发病部位企业布局最多，超过70%的公司都集中在创新制药和创新疗法领域。”1月25日，头豹研究院医疗资深分析师钟琴接受《华夏时报》记者采访时表示。
钟琴分析了18A公司过往市场表现：“从年到年4年里，我们可以看到上市家数是逐年上涨的，但是市场表现却有涨有跌，这是因为18A的发行与新股市场的整体热度有密切关系的。比如说，年整个新股市场发行热度是比较高的，所以18A企业上涨家数也就比较多。”
港股18A生物企业图谱
日前，头豹研究院携手沙利文捷利（深圳）云科技有限公司、弗若斯特沙利文、捷利交易宝，共同撰写的《港股18A生物科技公司发行投资活报告》（下称报告）正式发布。
自年香港交易所推行上市改革以来，香港已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心。报告基于已发行的48家在港上市公司和未发行已递表的23家生物科技企业，从行业全景、资本市场发行前中后数据等维度深入浅出地讨论分析，对生物科技企业股东、投资人和中介服务机构具有较高的参考价值。
“生物医药研发寻找有效靶点难、临床试验周期长、研发成本极高，是一项偏长期的风险投资，需要政策、医疗制度、资本市场等多方位支持。”钟琴说。
香港交易所致力于成为亚洲时区的全球市场领导者，连接中国与世界，为创新企业提供融资支持。年底港交所开启了24年来最大的上市制度改革，新《上市规则》于年4月30日生效，吸引新经济公司及生物科技公司来港上市。
18A是指香港交易所在年应时推出《联交所上市规则》第18A章内容，阐述了未盈利生物医药企业赴港IPO原则和具体内容。
港交所18A政策推行以来，截至年12月31日，香港交易所新上市公司共96家(不计2家转板上市公司)，首次公开集资额达亿港元。从分布看，57家是新经济公司，34家是医疗保健及生物科技公司，生物科技与医疗居香港IPO数量首位。
截至年12月3日，从18A生物B公司上市情况和融资情况来看，通过18A上市的公司有45家，同期在港股上市的企业有家，18A上市公司占港交所上市的比例为9.72%；与之相对应的，融资额占港交所同期融资额的9.29%；分析上市家数和融资情况可知，18A生物B公司是赴港交所融资的主要组成部分。
同时，为便于更多维度地了解18A生物B企业，头豹研究院亦绘制了其产品适应症的全景图。“其中，制药赛道企业，我们通过梳理发现，其适应症多集中在肝癌、肺癌、胃癌、淋巴癌等。”钟琴称。
钟琴继续介绍：“医疗器械和前沿医疗技术赛道，通过梳理，我们发现18A企业在医疗器械赛道适应症多集中在心脏瓣膜疾病，血管疾病等；而在前沿医疗技术赛道，适应症多集中在AI诊断设备，例如北京科亚、鹰瞳科技等做AI医学影像的代表企业。”
头豹研究院分析研究现已得出以下三大结论：第一，18A生物制药子赛道不仅包括肿瘤、自免、细胞治疗等新兴领域，也囊括眼药、疫苗、糖尿病、传染病等患者群体众多的治疗领域；第二，47家生物制药企业有32家企业专注肿瘤和自免领域，这个比例达到近70%；第三，47家企业已有4家企业摘B，分别是百济神州、信达生物、君实生物和复宏汉霖，这四家企业不仅市值位居前列，且主营业务也专注在肿瘤领域。
头豹研究院对肿瘤药物市场的深入分析发现肿瘤药物市场蓬勃发展的背后逻辑主要体现在以下四点，分别是不断增长的患者群体、未满足的临床需求、不断改善的负担能力以及逐渐扩大的市场规模。年中国癌症新发比例已位居全球第一，肿瘤药物研发蓬勃发展。
由此带来的是不断增长的市场规模，对比全球肿瘤市场，头豹研究院认为未来十年中国肿瘤市场份额逐渐扩大，由目前占全球份额的20.8%上升至年的21.8%，中国肿瘤市场规模增速显著高于全球，预计年中国肿瘤药物市场规模将超6,亿。
至于生物制药其他子赛道，头豹研究院分析表明，细胞治疗、自免、疫苗、眼科药物市场规模增速领先，对应的18A港股企业在资本市场也有不错的表现。
18A企业“涅槃重生”
从发行结构上来看，钟琴分析指出，在年投资者结构是9：1的模式，9：1意味着9成是机构投资者参与，散户参与只有1成，散户市场参与度较低。
到年，投资者参与的发行结构出现明显变化，其中我们看到机构投资者种类开始丰富，基石投资者占3成，锚定占6成，散户占1成。
年是新股发行热度较高的年份，机构投资者和散户的发行结构是5：5，5成的散户参与了市场发行；但年随着恒指巨幅震荡，市场逐渐冷淡，发行结构又回到了9：1模式。钟琴表示：“通过这四年数据的梳理可知，最好发行结构是5：5的模式，这个模式很好地融合了机构投资者和散户，激发了市场活力。”
钟琴进一步就发行情况分析称：“从18A生物B公司历年的申购情况看，一手中签率可以反映市场投资者对标的的