法国敏柏宁 https://m-mip.39.net/baidianfeng/mipso_4326409.html超高值医疗耗材，动物源性植介入医疗器械的先锋，毛利率超91%，比心脉医疗、冠昊生物还要高，其创造国内多个第一，填补国内空白....
今日午后股指上演大反攻，创业板指三连阳再度接近前期高位，深次新股指今日大涨0.83%，难得的是超越了去年3月的高点位置，创下了近一年半新高。新股与次新股指大涨1.16%，这里面科创板的上涨功不可没。
今日次新板块自然涨停家数感觉也是创了近期的一个新高，达6家，分别为电声股份、福蓉科技、三美股份、锐明技术、德恩精工、海能实业，炒网红经济概念的值得买不幸尾盘炸板，新大正也是冲板失败，感觉此票要被券商吹死了。
把范围放大上市三年新股里今日自然涨停家数为10家，较次新板块新增4家，分别为南京证券、圣龙股份、威唐工业、森霸传感。
分板块来看，今日传媒板块集体移动，值得买率先封板，超跌的电声股份午后封板，因赛、宣亚、每日互动等也均有异动。
半导体板块今日有所回落，精测电子等大基金二期个别股票仍在大涨，不过科创半导体新股里的芯源微、聚辰有所回落，中微公司今日冲高回落，今日上市半导体特种气体股华特股份开得有点高，开盘后一路低开低走，不过其上市甚至带着凯美特气今日放量大涨。
尾盘券商期货板块再度活跃，消息面上中银国际、中泰证券都在等待批文，财达证券也已经公布IPO资料，明年券商股或将迎来一个小的加速潮。
整体而言，今日次新板块主要是超跌低位股拉升，主要热点在远端次新，不知不觉远端的海能实业已成妖，恒铭达又创了新高….
最近科创板块开始活跃，龙虎榜上时常能见到科创股，里面也有不少机构席位。今日科创股也是补涨逻辑，拉了前期一度破发的祥生医疗、迈得医疗，就连华熙生物也大涨了近5%。
今日继续来说一只科创新股——佰仁医疗，这只新股技术含量超高，也就只有大科创才有如此高进入壁垒的新股，看着海豚我心脏疼，心想我一定要保持一个良好的心态保护好心脏，才不要人工瓣膜。佰仁医疗上市的时候营收规模在科创股里算非常迷你的了，而且今年从业绩预告的利润增速看在科创里也是位居前茅，目前流通盘也只有8个亿左右，若上市第一日竞价买入拿到现在也有将近40%的利润了。那么佰仁究竟如何？且看海豚今日为您深度剖析！
人工心脏生物瓣膜第一股毛利率超91%
佰仁医疗主要产品包括神经外科生物补片、心胸外科生物补片、瓣膜成形环、人工生物心脏瓣膜，主要应用于外科软组织修复、先天性心脏病植介入治疗、心脏瓣膜置换与修复。产品所需的动物源性组织主要为牛心包、牛颈静脉及猪主动脉瓣膜。公司已获准注册Ⅲ类医疗器械产品共1个，其中人工生物心脏瓣膜等6项产品为国内首个获准注册的国产同类产品，填补了国内空白。
公司主要产品如下图：
（注：红色为公司主要收入来源）
业绩表现来看公司营收规模为正海生物的一半，与冠昊生物更是差距甚远，不过公司扣非净利规模高于冠昊，且与正海生物的差距正在缩小，公司预计年营收为1.4-1.46亿，同比增长8.33%-31.95%；扣非净利润为-万，同比增长.43%-30.41%。
（注：单位亿元）
从营收结构上，神经外科生物补片营收占比一度超六成，心胸外科生物补片营收占比在30%左右，瓣膜成形环占比在14%左右，心脏瓣膜（牛心瓣）年开始放量，营收占比超9%。其他产品占比较小。
公司产品生产流程图如下：
国内第四大神经外科生物补片公司市占率6%
公司外科软组织修复产品主要为神经外科生物补片，神经外科生物补片也是公司第一大收入来源，-年营收占比分别为61.3%、5.66%、39.19%。截止目前公司神经外科生物补片已应用于全国医院，市场占有率为6%，位居第四位，前三位分别为天新福（原为港股上市公司普华和顺子公司，年被泰邦生物收购）、冠昊生物、正海生物。
销量方面因市场竞争激烈，市场上近0个产品价格及招标方式本质差异不大，且疗效差异不易体现，使得公司神经外科生物补片销量年、年一度分别同比下滑5.07%、9.7%。年上半年有所恢复。营收上年同比大降10.81%，营收规模上与冠昊、正海也有差距。但公司神经外科生物补片毛利率较高，且逐年提升，-年分别为89.46%、89.80%、91.05%。
从市场空间上，国内每年开展各类神经外科开颅手术使用硬脑（脊）膜补片（包括生物补片和高分子材料补片）超过40万片，市场总销售额超过7亿元。
心胸外科生物补片增速最快市占率40%
心胸外科生物补片为公司第二大收入来源，营收占比在三成左右，主要用于心外科先天性心脏病房、室间隔修复及胸外科胸腔镜肺减容手术中吻合钉孔的防漏气。我国每年有1～0万先心病患者出生，年全国先天性心脏病手术数7.7万例，此外胸外科手术全年手术量高达30万台，70%以上的手术为胸腔镜手术，照此推算心胸外科生物补片的市场容量约60万片。
公司心胸外科生物补片营收增速较快，、年分别同比大增7.14%、49.08%，年开始公司还拓展心胸外科生物补片在肺减容适应症的应用中与切割缝合器配合使用，有望迎来新的增长点。
从行业占有率来看，公司年心胸外科生物补片占有率为40%，其他高分子材料市场占有率约0-30%，医院覆盖数量家，按全国可开展心外科手术的医院家计算覆盖率为7.8%。
公司在研生物补片还包括眼科生物补片（后巩膜加固治疗病理性近视）、心血管生物补片、胸外科生物补片用于肺减容防漏气治疗，未来还将扩大生物补片在心血管外科、盆底修复、乳房重建等多领域的应用。
牛心包瓣为国内注册的两家厂商之一年营收同比大增%
公司人工生物心脏瓣膜（牛心包瓣）年首次获批注册并上市销售，上市15年来用于心脏二尖瓣、主动脉瓣、三尖瓣置换累计植入1万余枚。年6月因延期换证重新注册耗时较长等问题一度停止了牛心包瓣的生产。公司年5月重新获得人工生物心脏瓣膜注册证，年开始销售当年实现营收44.33万，年同比大增%达.51万。目前国内持有外科牛心包瓣注册证的企业，仅有美国爱德华公司、美国圣犹达公司、佰仁医疗、普惠生物，佰仁医疗为国内两家之一.
公司牛心包瓣已在全国47家医院临床应用，医院、医院等医院。年公司牛心包瓣在生物瓣市场占有率已达5-6%左右，但是市场占有率仍然偏低，未来将投入较多资源用于牛心包瓣的市场推广，不过短期内很难期待有太快的业绩爆发。
生物瓣在发达国家使用率已达70%以上我国仅为0-5%且以猪心瓣为主
心脏瓣膜分为两种——
机械瓣膜：寿命50年以上，不会钙化，不会毁损，不出现术后抗凝并发症可使用终生。缺点是置换人工机械瓣的患者必须终身抗凝
生物瓣膜：抗钙化性能较差，年龄越小，瓣膜钙化速度越快。65岁以上植入后预期平均使用寿命一般为15年，65岁以下使用寿命会低于10-15年。好处是相比机械瓣一般术后仅需要3-6个月的抗凝治疗，随后就可以不用担心凝血而随时导致的风险。
年之前全球机械瓣产品占据了80%市场，年全球生物瓣占比超过机械瓣，特别是在欧美发达国家生物瓣的使用量已经达到70%以上。
牛心包组织作生物瓣叶材料较猪主动脉瓣材质更致密，面积宽大，具备可选择性和可测量性的优势，但价格高于猪主动脉瓣，使用成本较高，目前美国使用的生物瓣膜中，牛心包瓣占比已超过70%。
在我国瓣膜手术患者人群相对年轻，50岁以下患者占比约45%，50-70岁患者占比约50%，目前机械瓣占据主流地位，使用占比达80%，但是生物瓣膜在年龄较大的患者中占比正在逐步提升，年数据显示，生物瓣在50-59岁、60-69岁、70岁以上患者的选择比例分别为15%、50%、60%左右。
年我国瓣膜置换手术约6万余例，其中生物瓣应用比例约占0%-5%，生物瓣市场容量在1.8万-万枚左右，但以进口猪主动脉瓣居多；牛心包生物瓣约为7,-8,枚。
我国生物瓣膜使用比例远低于全球水平，主要是因为我国心脏瓣膜病中重度患者仅约10%接受外科或经导管介入瓣膜治疗，我国瓣膜外科病中过去多以风湿性瓣膜病为主，这类患者相对年轻因此一般选择耐久性好但需终生抗凝治疗的人工机械瓣膜。
医院瓣膜手术集中度相对较高，年瓣膜手术量超1医院、医院、医院等9家医院，占全国瓣膜手术量的5%。
肺动脉带瓣管道：国内唯一上市销售产品，还处于推广期
公司肺动脉带瓣管道产品属国内首创，为复杂先心病产品，是目前救治需重建右室流出道的复杂先心患儿的国内唯一注册产品，为目前国内批准上市销售的唯一同类产品，用于出生缺陷的婴幼儿及儿童的复杂先心病治疗，人工重建主肺动脉及肺动脉瓣，但尚处于市场推广初期，、年营收规模分别只有19.43万、.67万。
据数据显示我国先天性心脏病患者有00万，保守估计0%属复杂先天性心脏病，相当比例的复杂先心病患者都需要重建右室流出道。但该产品推广最大障碍是该类手术的技术难度大，对产品植入的规范操作技术要求高。国内目前能够很好掌握该产品应用的外科医生数量不多。
在国内，目前能开展小儿先医院约家，其中90%的复杂先心病手术主要集中于约50家医院。截至年6月末，公司肺动脉带瓣医院销售。
瓣膜成形环国内唯一批量销售厂商，市占率5%
公司瓣膜成形环为国内首个注册并上市销售的国产产品（年注册），其产品性能与进口产品的差异较小，但具有较大价格优势，进口品牌价格在9-3元/枚不等，公司产品价格在0-8元/枚不等。随着成形手术逐渐成熟，公司瓣膜成形环销量、年分别同比增长17.7%、4.%。随着国产替代加速，公司该产品市占率不断提升，年达5%，（另外75%市场由美国爱德华、美国美敦力、美国圣犹达公司、意大利索林四家外资公司占据），其他国内厂商仅有金仕生物于年末首次取得瓣膜成形环产品注册证。
目前公司瓣膜成形环产品医院覆盖数量为家，产品覆盖率为0.0%。，公司瓣膜成形环、年营收分别同比增长5.07%、5.77%
生物疝补片还处于推广阶段收入较低
公司生物疝补片自年注册以来，收入金额较低，、年分别为5.38万、18.91万。数据显示我国每年腹股沟疝无张力修补手术数量已达万例，但是目前疝补片在国内的市场产品较多、竞争较为激烈，有近百家企业提供不同材质的疝补片，多以高分子材料为主，而公司生物疝补片采用牛心包材料制作，具有天然三维胶原网络，有利于组织再生和血管化，防黏连和抗感染性佳等优势，适合大面积、疝气术后活动要求较高的患者，但每片需要数千元（不同规格差别较大），价格远高于一般高分子材料产品每片数百元的价格，因此推广还需要时间。年4月公司与北京优百伟业签订了总经销商协议，计划加大推广力度。
可比公司：
神经外科补片——冠昊生物：生物型硬脑(脊)膜补片（猪心包膜或胸膜）、B型硬脑（脊）膜补片（牛心包）;正海生物：生物膜（牛肌腱）
用于简单先心病的介入封堵器——乐普医疗（.SZ）、先健科技（.HK）
海豚结语：
整体下来公司的每项产品都非常硬核，进入壁垒非常高，也因此公司毛利率超90%，仅比正海生物略低（没办法种植牙太暴利了）。但是佰仁最大的问题在于牛心瓣推广好像还有难度，市场上都以机械瓣为主，神经外科生物补片这块占有率低于冠昊、正海。再有就是市场空间方面好像还是非常小，主要在于国产替代，公司产品线非常多，但目前增速最快的还是心胸外科生物补片，未来可以期待的在研产品为眼科生物补片，眼科市场还是非常庞大。从估值上看，公司年每股收益在0.65左右，参照心脉、冠昊、正海综合估值水平，估计公司合理价位在50-55左右，最高目标价在60-65....
正海生物：口腔修复膜国产第一，种植牙红利的受益者
正海生物成立于年，年“海奥”口腔修复膜取得医疗器械注册证，年推出硬脊膜修补材料、年推出骨修复材料（用于口腔科的填充骨粉）。公司海奥口腔修复膜广泛应用于牙周科、口腔种植及牙槽外科等口腔医学领域，占据国产份额第一，市占率不到10%，不过口腔修复膜一直处于加速增长状态，-年公司口腔修复膜营收分别同比增长8.79%、17.96%、1.%，年上半年继续同比大增8.51%，营收占比达48.49%
公司在生物硬脊膜的市占率达13%（冠昊19%、天新福37%），年上半年生物膜营收占比为43.56%，同比增长18.99%。00年活性生物骨修复材料也即将上市，此外子宫修复膜产品、尿道修复补片、鼻腔止血材料等多个产品也正在研发中。
新股剖析提前看
关于锐明技术的剖析也已提前上架，有需要的可以提前去看哈，今日缩量一字了，明日还需继续观察....
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