未盈利生物医药公司IPO将继续成为今年新股市场的一大亮点。不管是否存在泡沫，反正目前无法证伪，市场的情绪是高涨的，资金是认可的，那就顺势而为吧。
疫情以来医药股的走势一枝独秀，尤其是B类生物科技股更是被市场热炒。在新冠病*肆虐下，中药、阿比朵尔、氯喹、利托那韦等传统治疗药物层出不穷，但至今无一获批，“人民的希望”瑞德西韦虽有一定效果，但也不是神药、特效药。所以，市场又慢慢将目光转移到代表新技术的创新药。
今年已经有两只尚未盈利的医药股上市了，分别是诺诚健华和康方生物，上市后的累计涨幅都达到70%左右，可以说是B类新股的高光时刻。
从年港交所的新*开始，已经有16家带B的生物医药公司上市，其中只有启明医疗这1家是创新医疗器械公司，其余15家都是创新药公司。
沛嘉医疗也是创新医疗器械公司，产品主要用于治疗心脑血管疾病，一个心脏，一个大脑，都是人体非常重要的器官，也是致死率靠前的两大病种，学术名分别叫经导管瓣膜治疗和神经介入治疗。
什么是经导管瓣膜治疗？
心脏里面有4个重要的瓣膜，通过一开一关来控制血液的正常流动，当其中某一个或者多个出现损伤或者缺陷的时候，就会患上瓣膜性疾病，主要病因是风湿病和瓣膜退化。这种疾病的治疗最终都是要靠手术的，把人造的瓣膜植入进去。手术方法主要有3种，传统的开胸手术、微创手术、以及经导管瓣膜手术。
经导管瓣膜手术可以说是颠覆式的创新，只要在一处血管上开个小口，然后把导管伸到心脏的合适位置，固定好新的瓣膜就可以了。这种方法优点很多，创伤小，恢复快，并发症、死亡率都较低，而且适用于一些没办法进行外科手术的人，比如75岁以上的老年人就不适合做传统的开胸手术。
根据置换的瓣膜的不同，对应的手术也有不同的叫法，与主动脉瓣、肺动脉瓣、二尖瓣、三尖瓣有关的手术分别叫TAVR、TPVR、TMVR及TTVR。
目前心脏瓣膜治疗市场还是一个未开发的蓝海市场，现在临床有在应用的是TAVR，也就是主动脉瓣置换。
国外最早的TAVR手术是年在法国进行的，国内首例在年。这个手术对设备和人员的要求非常高，手术室要配备各种齐全的设备，面积一般达到80平方米，相当于深圳的大两房了。人员上需要各个科室的医生和护士配合，一般需要10个，医生和护士都要经过长达半年或以上的培训。有能力做TAVR医院很少，在年只有家医院操作过，总共台，供应极其有限，手术需求是远远没有得到满足的。其次，手术费用也比较高，整套瓣膜产品的价格在20万人民币以上，现在还没有进入医保的产品。
虽然现在处于起步阶段，但未来TAVR会成为主流技术，前景比较广阔，国内市场在10年后有希望超过亿。
主要的驱动因素有几个，一个是适应症的拓宽，就好比创新药企的一个产品可以开发出很多种适应症一样，心脏瓣膜疾病分不同程度，目前主要是用于治疗重度病人，未来会进一步向中度和轻度疾病渗透，而这两个阶段的病人市场占到了2/3。
另一个是未来合格的设备、有经验的医护人员都会增加，现在各大厂商在产品的各个阶段都会持续进行学术营销和医生教育。
最后一个是技术升级，产品会不断的更新迭代。目前各厂商推出的都是第一代TAVR，都是不具备回收功能的，但也同步在做第二代第三代产品。
目前中国市场的一个竞争格局，主要是四大国产企业领跑，因为国产是有针对性的开发适合国内患者特点的产品，这个是比较难得的，因为其它高端医疗器械，比如骨科，都是国外企业占主导地位。
目前处于临床或以上阶段的产品只有5款，其中一款是爱德华研发的，其余四款都是国内企业，除了沛嘉，其余3家国产都已经开始商业化了，启明医疗和杰成医疗的进度其实差不多，都是在年商业化，但是启明的市占率达到80%左右，主要是启明的产品技术更成熟，是治疗的首选。微创医疗在去年8月商业化。
除了杰成医疗，高瓴资本把其他3家国产企业都投了一遍，这也可以看出这个行业有多么火热。
另外说个小插曲，之前市场有消息说，微创医疗计划今年分拆旗下的心脏瓣膜子公司上市，集资规模也是在2-3亿美元，小摩和花旗可能是保荐人。
也许有人会说沛嘉的进度最落后，竞争力弱一些，有些媒体就是如此报道，沛嘉身处竞争激烈的行业。
笔者并不赞成这种观点，前面也提到中国的心脏瓣膜治疗市场还在早期阶段，远没有到同质化激烈竞争时期，虽然启明医疗现在市占率第一，但是从它19年的年报来看，年TAVR产品的收入是2.3亿人民币，虽然同比翻倍，但整体基数还是偏小的。目前启明有几百上千的植入量，虽然有先发优势，但是并不是制胜的关键，5年后市场就是10几倍的增长，谁能胜出还不好说。现在这4家企业各有优势。
至于未来的发展可以
